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国金证券股份有限公司杜昊旻近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《营收利润双双增长，销售排名升至第一》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为14.37元。

保利发展(600048)
事件
2023年4月21日保利发展披露2023年一季报，2023年一季度实现营业收入399.9亿元，同比+19.2%；归母净利润27.2亿元，同比+7.5%。
点评
营收利润双增长，毛利率水平筑底企稳：公司2023年一季度竣工面积516万方，同比+9.6%，保障营收稳定。结转毛利率21.93%，与2022年全年基本持平，预计2023年毛利率水平将筑底，2024年随着1H22以后获取的优质项目逐步结转，利润水平将有所提升。销售规模稳步提升，回款表现维持高效：公司2023年一季度实现全口径销售金额1141亿元，同比+25.8%，销售排名升至行业第一；购房者看房情绪提升，一季度月均来访量为历史同期高位。公司一季度实现销售资金回笼1033亿元，回笼率91%，保障经营性现金流持续健康。
积极获取优质项目，土地资源储备充足：公司2023年一季度新增拓展项目8个，总建面92万方，总地价185亿元，其中在成都、南京、苏州等38个核心城市拓展金额占比98%；上海2023年一批次土拍中，公司获取2宗优质地块，拿地金额62亿元。截至2023年一季度末，公司共有在建、拟建项目674个，在建面积1.13亿方，待开发面积0.64亿方，支撑公司持续发展。
资产负债率小幅下降，融资渠道畅通：公司2023年一季度末资产负债率77.85%，较2022年末下降0.24pct。报告期期间成功发行3笔公开债，总规模65亿元，票面利率在2.26%-3.20%之间。
投资建议
预计公司2023年结转规模稳步增长，毛利率水平企稳，业绩能实现同比增长。维持盈利预测不变，2023-25年归母净利润分别为227.1亿元、279.3亿元和320.9亿元，同比增速分别为23.8%、23.0%和14.9%。公司股票现价对应PE估值为7.6/6.2/5.4倍，维持“买入”评级。
风险提示
政策对市场提振不佳；市场信心持续走低；土地市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安郝亚雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利201.72亿，根据现价换算的预测PE为8.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，保利发展（600048）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）