2023.08.23

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导读：“越南版特斯拉”重新夺回全球第五大车企的位置。

作者 |第一财经 胡弋杰

自本月15日借壳上市以来，电动汽车厂商VinFast上演着大涨大跌的过山车行情。正当人们认为这家被称为“越南版特斯拉”的电动汽车厂商没能逃脱“造车新势力”雷声大、雨点小的宿命时，其股价隔夜翻了一番。

美东时间22日，VinFast开盘后一路飙升，涨幅一度触及160%，市值达到1090亿美元（约合人民币7950.79亿元人民币），超越比亚迪（6827亿元人民币）。截至收盘，该股报收36.7美元，接近挂牌首日创下的记录收盘高位37.06美元，市值为852.7亿美元，重新夺回全球第五大车企的位置。

15日，VinFast与特殊目的收购公司（SPAC）Black Spade Acquisition完成合并，成功登陆纳斯达克，当天因股价大涨254.64%“一炮而红”。但好景不长，该股在此后三个交易日连续下跌，迅速被打回“原形”。18日，该股收跌至15.4美元，较上市首日高点回撤58.3%。

周二，该股在交易网站Stocktwits的“趋势”榜上排名第二，散户的参与热情可见一斑。

消息面上，有报道称，VinFast和现代汽车的磁铁供应商韩国Star Group Industrial将投资8000万美元在越南新建一座工厂，预计2024年投产。

VinFast市值一度超越比亚迪（图片来源：Tidefall Capital Management）

什么来头？

据了解，VinFast成立于2017年，是越南最大民营集团Vingroup的控股子公司。Vingroup业务覆盖工业、房地产、科技等多个领域，核心业务是房地产，2022年该集团营收相当于越南2.2%的GDP。而Vingroup的创始人正是越南首富潘日旺（Pham Nhat Vuong）。

VinFast成立之初，便肩负着越南民族汽车产业的希望。潘日旺更是放出豪言，将特斯拉设为对标企业。VinFast因此被称为“越南版特斯拉”。

“越南需要至少拥有一个全球认可的品牌。”在谈及创立电动汽车品牌VinFast的原因时，潘日旺这样对越南新闻网站越南每日快讯（VnExpress）说道。潘日旺生于 1968 年，从越南本地大学毕业后，曾到俄罗斯留学。1993 年，当时因苏联解体伴随的时局混乱，潘日旺又和家人搬到乌克兰，贷款 5 万美元，创立了 Vingroup的前身Technocom，早期靠贩卖泡面起家。

生意越做越大后，潘日旺在21世纪初回到越南，投身房地产行业，还涉足旅游、教育、医疗、智能手机等多个领域，从此Vingroup一跃成为越南最大的综合集团。8月17日发布的福布斯富豪榜显示，他凭 294 亿美元（约合人民币 2140 亿元）身家位列第 55 位。

基本面或难以支撑估值

截至6月30日，VinFast已累计交付近1.9万辆电动车，还在越南多地铺设了电动车充电网络。根据越南汽车制造商协会统计，Vinfast今年7月底共有两款车型进入越南市场前十。不过，VinFast的雄心远不止国内，还在加紧登陆北美市场的步伐。据外媒报道，截至本月15日，VinFast已从越南向美国出口了约2100辆电动车，并向加拿大出口了近800辆。VinFast正在美国北卡罗来纳州建设一家工厂，第一阶段的目标是每年生产15万辆汽车，预计于2025年开始运营。

不少分析师对该公司进军美国市场的想法持怀疑态度。罗斯福投资集团（Roosevelt Investment Group）高级投资组合经理杰森-贝诺维茨（Jason Benowitz）说：“在美国市场成功推广和销售在越南这样的新兴市场生产和销售的汽车可能很难，因为两地消费者对汽车的特点和功能要求通常非常不同。”

Cherry Lane Investments公司合伙人梅克勒（Rick Meckler）说：“VinFast很可能代表着电动车领域新的潜在竞争者，但与几年前特斯拉进入时不同，现在该领域已经挤满了多家制造商的产品。”

潘日旺在此前的股东大会上预测称，今年VinFast电动汽车的销量将达到45000~50000辆，这是今年迄今为止销量的两倍多。

与此同时，VinFast仍是一家依赖母公司提供资金的亏损企业。招股书显示，该公司连年亏损，且亏损额呈扩大趋势。VinFast在2021年亏损约13亿美元，2022年亏损21亿美元。今年一季度，公司情况并未改善，目前累计亏损总额已达近60亿美元。

为应对资金周转问题，潘日旺于今年4月承诺向VinFast提供25亿美元赞助，包括其10亿美元个人资产和5亿美元无偿赞助，同时还提供金额10亿美元的5年期贷款。

此外，由于VinFast 99%的股份由潘日旺控制，流通股数量极少，因此股价更容易受到市场炒作的影响。根据 Refinitiv的数据，截至22日中午，VinFast的股票成交额约为4.28亿美元，而特斯拉的成交额超过170亿美元。在过去的六个交易日里，该股每天的涨跌幅均在14%及以上。

梅克勒说：“上市之初的强劲表现似乎是交易驱动的结果，许多买家追逐有限的流通股，该股将很难维持这一估值，尤其是在有更多股票上市流通之后。”

该公司此前表示，计划在未来18个月内增加可流通股的供给，以筹集资金。“在未来一段时间内，这可能会成为VinFast股票的一个重大风险。”贝诺维茨说。

微信编辑| 龙王